本文目錄

1. 公司融資后，股東股權(quán)怎么算？
2. 資本保值增值率怎么算？
3. 凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值怎么算？
4. 流動資金貸款需求量測算，營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)次數(shù)為負(fù)數(shù)，怎么解釋？
5. 現(xiàn)金周期是怎么計算的？

公司融資后，股東股權(quán)怎么算？

現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)者越來越多，也越來越年輕。對創(chuàng)業(yè)公司而言，一個好的股權(quán)安排無疑至關(guān)重要，說最重要也不為過。我在這方面雖沒有直接經(jīng)驗，但頗看過一些書籍資料，今天總結(jié)提煉一番，供創(chuàng)業(yè)者們參考。 　　理想狀態(tài)下，創(chuàng)業(yè)公司會經(jīng)歷五個階段：起始→獲得天使投資→獲得風(fēng)險投資(通常不止一輪)→Pre-IPO融資→IPO。通常而言，如能進(jìn)展到Pre- IPO階段，創(chuàng)業(yè)基本上就大功告成了。股權(quán)安排是一個動態(tài)過程，即使公司已經(jīng)上市，也會因發(fā)展需要而調(diào)整股東結(jié)構(gòu)。但無論哪個階段，股權(quán)分配都遵循三個原則：公平、效率、控制力。 　　公平是指持股比例與貢獻(xiàn)成正比，效率是指有助于公司獲得發(fā)展所需資源，包括人才、資本、技術(shù)等，控制力是指創(chuàng)始人對公司的掌控度。 　　在起始階段，產(chǎn)品尚未定型，商業(yè)模式還在探索之中，核心團(tuán)隊也沒有最后形成。此時，股權(quán)分配的要義是公平體現(xiàn)既有貢獻(xiàn)，確定拿最多股權(quán)的公司主心骨，同時為未來發(fā)展預(yù)留空間。 　　以硅谷最有名的三家公司為例。蘋果，起始階段的股權(quán)比例是喬布斯和沃茲尼亞克各45%，韋恩10%;谷歌，佩吉和布林一人一半;Facebook，扎克伯格65%，薩維林30%，莫斯科維茨5%。 　　蘋果電腦是沃茲尼亞克開發(fā)的，但喬布斯和沃茲股份一樣(沃茲的父親對此非常不滿)，因為喬布斯不僅是個營銷天才，而且擁有領(lǐng)導(dǎo)力，對公司未來意志堅定激情四射。而沃茲生性內(nèi)斂，習(xí)慣于一個人工作，并且只愿意兼職為新公司工作，喬布斯和他的朋友家人百般勸說才同意全職。至于韋恩，他擁有10%是因為其他兩人在運(yùn)營公司方面完全是新手，需要他的經(jīng)驗。由于厭惡風(fēng)險，韋恩很快就退股了，他一直聲稱自己從未后悔過。 　　Facebook是扎克伯格開發(fā)的，他又是個意志堅定的領(lǐng)導(dǎo)者，因此占據(jù)65%，薩維林懂得怎樣把產(chǎn)品變成錢，莫斯科維茨則在增加用戶上貢獻(xiàn)卓著。 　　不過，F(xiàn)acebook起始階段的股權(quán)安排埋下了日后隱患。由于薩維林不愿意和其他人一樣中止學(xué)業(yè)全情投入新公司，而他又占有1/3的股份。因此，當(dāng)莫斯科維茨和新加入但創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗豐富的帕克貢獻(xiàn)與日俱增時，就只能稀釋薩維林的股份來增加后兩者的持股，而薩維林則以凍結(jié)公司賬號作為回應(yīng)。A輪融資完成后，薩維林的股份降至不到10%，怒火中燒的他干脆將昔日伙伴們告上了法庭。 　　薩維林之所以拿那么高股份是因為他能為公司賺到錢，而公司每天都得花錢。但扎克伯格的理念是“讓網(wǎng)站有趣比讓它賺錢更重要”，薩維林想的則是如何滿足廣告商要求從而多賺錢。短期看薩維林是對的，但這么做不可能成就一家偉大的公司，扎克伯格對此心知肚明。 　　Facebook正確的辦法應(yīng)當(dāng)是早一點尋找天使投資，就像蘋果和谷歌曾經(jīng)做過的那樣。在新公司確定產(chǎn)品方向之后，就需要天使投資來幫助自己把產(chǎn)品和商業(yè)模式穩(wěn)定下來，避免立即賺錢的壓力將公司引入歧途。 　　這方面蘋果和谷歌都很幸運(yùn)。蘋果開業(yè)后非常缺錢，喬布斯甚至打算用公司1/3股份換取5萬美元(約等于今天的15萬美元)。這時候馬庫拉出現(xiàn)了，這位經(jīng)驗豐富的硅谷投資人不僅帶來了公司急需的25萬美元運(yùn)營資金，還帶來了寶貴的商業(yè)經(jīng)驗，他只要求26%股份。這樣，蘋果新的股權(quán)結(jié)構(gòu)變成：喬布斯、沃茲、馬庫拉各26%，剩下的22%用來吸引后續(xù)投資者。根據(jù)《喬布斯傳》里的描述，喬布斯當(dāng)時心想：“馬庫拉也許再也見不到自己的25萬美元了!” 　　谷歌的兩位創(chuàng)始人同樣在公司開張不久就揭不開鍋了，他們想籌集5萬美元，但是SUN公司的創(chuàng)始人之一、硅谷風(fēng)投人貝托爾斯海姆給他倆開了張10萬美元的支票。我搜遍了網(wǎng)絡(luò)，翻看了三本谷歌傳記，也沒查到這10萬美元換取了多少股份。但自上世紀(jì)末以來，天使投資人所占的股份，一般不低于10%，也不會超過 20%。 　　Facebook的天使投資人是帕克的朋友介紹的彼得·泰爾，他注資50萬美元，獲得10%股份。這之后，F(xiàn)acebook的發(fā)展可謂一帆風(fēng)順，不到一年就拿到了A輪融資——阿克塞爾公司投資1270萬美元，公司估值1億美元。7年后的2012年，F(xiàn)acebook上市，此時公司8歲。 　　谷歌從天使到A輪的時間差不多是一年。硅谷著名風(fēng)投公司KPCB和紅杉資本各注入谷歌125萬美元，分別獲得10%股份。5年后的2004年，也就是公司創(chuàng)立6年后，谷歌上市，近2000名員工獲得配股?！　√O果公司在馬庫拉投資后沒有經(jīng)歷后續(xù)融資，4年之后上市，上百名員工成了百萬富翁，此時公司5歲。 　　這三家都是產(chǎn)品導(dǎo)向的公司，有了產(chǎn)品才去注冊公司，但即使在產(chǎn)品導(dǎo)向的公司，產(chǎn)品也不是一切，公司得以運(yùn)轉(zhuǎn)，除了需要產(chǎn)品(技術(shù))人才，還需要市場人才和運(yùn)營人才，創(chuàng)業(yè)初期，融資人才尤其重要。更重要的，公司需要Leader，也就是主心骨。具備了這五項要素，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊才算搭建完畢。 　　很少有公司在注冊之時就全部擁有上述5項能力，這就是說，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊不是一下就組建完畢的，最初的團(tuán)隊成員需要仔細(xì)評估自己有什么，缺什么，并在此基礎(chǔ)上制定股權(quán)分配方案。我認(rèn)為，在公司主要資產(chǎn)是夢想和未來時，像蘋果公司那樣預(yù)留股份，比像Facebook那樣通過增發(fā)稀釋股份更加簡明易行，潛在麻煩也更少。 　　隨著公司逐漸變大，資本需求會越來越旺，后續(xù)融資不可避免，引進(jìn)經(jīng)驗豐富的運(yùn)營人才也必須授予其股權(quán)或期權(quán)，這些都會稀釋創(chuàng)始人的股權(quán)。事實上，創(chuàng)始人在公司長大之后如何不被董事會踢出自己創(chuàng)辦的公司，早已是硅谷的經(jīng)典話題之一。在這個問題上，蘋果谷歌Facebook的故事也各不相同。 　　喬布斯在蘋果上市4年半后被趕出了蘋果公司，踢他屁股的人是他請來的CEO斯卡利?！澳闶窍胭u一輩子糖水，還是想抓住機(jī)會改變世界”，當(dāng)年喬布斯用這句話打動了斯卡利，后者沒能改變世界，但是改變了喬布斯。 　　公平地講，喬布斯被趕走完全是咎由自取，蘋果董事會1985年趕走他和1997年請回他都是對的。但是，沒有一個創(chuàng)始人愿意失去自己的公司，而他們也有辦法做到這一點，那就是采用雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)。 　　蘋果當(dāng)年是單一股權(quán)結(jié)構(gòu)，同股同權(quán)，蘋果上市后，喬布斯的股權(quán)下降到11%，董事會里也沒有他的鐵桿盟友(他本以為馬庫拉會是)，觸犯眾怒后的結(jié)局可想而知。 　　谷歌則在上市時重拾美國資本市場消失已久的AB股模式，佩吉、布林、施密特等公司創(chuàng)始人和高管持有B類股票，每股表決權(quán)等于A類股票10股的表決權(quán)。 2012年，谷歌又增加了不含投票權(quán)的C類股用于增發(fā)新股。這樣，即使總股本繼續(xù)擴(kuò)大，即使創(chuàng)始人減持了股票，他們也不會喪失對公司的控制力。預(yù)計到 2015年，佩吉、布林、施密特持有谷歌股票將低于總股本的20%，但仍擁有近60%的投票權(quán)。 　　Facebook前年上市時同樣使用了投票權(quán)1：10的AB股模式，這樣扎克伯格一人就擁有28.2的表決權(quán)。此外，扎克伯格還和主要股東簽訂了表決權(quán)代理協(xié)議，在特定情況下，扎克伯格可代表這些股東行使表決權(quán)，這意味著他掌握了56.9%的表決權(quán)。 　　這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)當(dāng)然能夠確保創(chuàng)始人掌控公司，而像佩吉布林扎克伯格這樣的創(chuàng)始人深信沒有哪個股東能比他們更熱愛公司更懂得經(jīng)營公司，因此只有他們控制公司才能保證公司的長遠(yuǎn)利益，進(jìn)而保證股東的長遠(yuǎn)利益。 　　在中國，公司法規(guī)定同股同權(quán)，不允許直接實施雙層或三層股權(quán)結(jié)構(gòu)，但公司法允許公司章程對投票權(quán)進(jìn)行特別約定(有限責(zé)任公司)，允許股東在股東大會上將自己的投票權(quán)授予其他股東代為行使(股份有限公司)。因此，雖然麻煩，但也能做到讓創(chuàng)始人以少數(shù)股權(quán)控制公司。 　　問題是，投資人也許并不想這么做，雖說自己的孩子自己最心疼，但犯糊涂的爹媽也有的是。一旦創(chuàng)始人大權(quán)獨攬，犯個大錯就可能讓投資人血本無歸。 　　的確，兩種說法都有道理。但在實際中，雙層或三層股權(quán)結(jié)構(gòu)能否實施，唯一的決定因素就是創(chuàng)始人和投資人誰更牛。

資本保值增值率怎么算？

其計算公式為：資本保值增值率=(年末所有者權(quán)益÷年初所有者權(quán)益)x100%資本保值增值結(jié)果的分析指標(biāo)為資本積累率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率和不良資產(chǎn)比率。分析指標(biāo)主要對企業(yè)資本運(yùn)營水平和質(zhì)量，以及資本保值增值實際完成情況進(jìn)行分折和驗證。其中：資本積累率=(本年所有者權(quán)益增長額÷年初所有者權(quán)益)x100%凈資產(chǎn)收益率=(凈利潤÷平均凈資產(chǎn))x100%總資產(chǎn)報酬率=[(利潤總額+利息支出)÷平均資產(chǎn)總額]x100%不良資產(chǎn)比率=(年末不良資產(chǎn)總額÷年末資產(chǎn)總額)x100%。

凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值怎么算？

基本計算公式為：凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量。

凈現(xiàn)金流量所反映的是企業(yè)在一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的資金活動結(jié)果。在數(shù)額上它是以收付實現(xiàn)制為原則的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。

凈現(xiàn)金流量有營運(yùn)型和投資型兩類。營運(yùn)型凈現(xiàn)金流量是對現(xiàn)有企業(yè)常規(guī)經(jīng)營運(yùn)行情況下的現(xiàn)金流入。流出活動的描述。一般用于企業(yè)資產(chǎn)的整體評估，有的也用于無形資產(chǎn)的整體評估和單項評估。其計算公式如下：

營運(yùn)型凈現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊-追加投資。

流動資金貸款需求量測算，營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)次數(shù)為負(fù)數(shù)，怎么解釋？

營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)次數(shù)為負(fù)說明以下幾點情況：

1、營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)次數(shù)為負(fù)數(shù)在零售業(yè)很有可能是企業(yè)運(yùn)營能力強(qiáng)的表現(xiàn)。

2、這可以理解為企業(yè)的日常運(yùn)營不需要自己出流動資金，而是靠流動負(fù)債來支持的。對于零售業(yè)來說，基本上短期負(fù)債就是指欠供應(yīng)商的錢。那么實力強(qiáng)大的零售企業(yè)可以盡量延長對供應(yīng)商的賬期，同時庫存賣的很快。

3、舉個例子，假如對方是強(qiáng)勢零售賣場，跟供應(yīng)商半年一結(jié)，同時對方賣貨非?？?，一個月售罄一次，有閑錢對方就拿去投資到新店做固定資產(chǎn)，或者做其他投資了。

4、那么基本上是應(yīng)付最高有半年的進(jìn)貨金額，而存貨端平均只有一個月的庫存，因為是零售，應(yīng)收占款可忽略。這種情況下運(yùn)營資本是大大的負(fù)數(shù)。

5、不過現(xiàn)實中零售業(yè)沒這么大的優(yōu)勢，所以有負(fù)數(shù)的情況下，也不會出現(xiàn)流動比率0.1,0.2的樣子。營運(yùn)資金的含義：1、營運(yùn)資金從會計的角度看是指流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的凈額。為可用來償還支付義務(wù)的流動資產(chǎn)，減去支付義務(wù)的流動負(fù)債的差額。2、如果流動資產(chǎn)等于流動負(fù)債，則占用在流動資產(chǎn)上的資金是由流動負(fù)債融資；如果流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債，則與此相對應(yīng)的“凈流動資產(chǎn)”要以長期負(fù)債或所有者權(quán)益的一定份額為其資金來源。3、會計上不強(qiáng)調(diào)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的關(guān)系，而只是用它們的差額來反映一個企業(yè)的償債能力。4、在這種情況下，不利于財務(wù)人員對營運(yùn)資金的管理和認(rèn)識；從財務(wù)角度看營運(yùn)資金應(yīng)該是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債關(guān)系的總和。5、在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關(guān)系的反映，這有利于財務(wù)人員意識到，對營運(yùn)資金的管理要注意流動資產(chǎn)與流動負(fù)債這兩個方面的問題。

現(xiàn)金周期是怎么計算的？

　　現(xiàn)金循環(huán)周期=存貨轉(zhuǎn)換期間+應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換期間－應(yīng)付賬款遞延期間=生產(chǎn)經(jīng)營周期－應(yīng)付賬款平均付款期　　【現(xiàn)金循環(huán)周期的作用分析】　　現(xiàn)金循環(huán)周期的變化會直接影響所需營運(yùn)資金的數(shù)額。

一般來說，存貨周轉(zhuǎn)期和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期越長，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期越短，營運(yùn)資金數(shù)額就越大；相反，存貨周轉(zhuǎn)期和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期越短，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期越長，營運(yùn)資金數(shù)額就越小。此外，營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)的數(shù)額還受到償債風(fēng)險、收益要求和成本約束等因素的制約?！　×鲃淤Y金既然供營運(yùn)周轉(zhuǎn)之用，就應(yīng)該有一個循環(huán)周期。周期的長短，關(guān)系到資金成本及運(yùn)用效率?！　〖俣ㄓ幸患疑a(chǎn)個人電腦的公司，預(yù)測市場需求為100部，以下步驟決定其未來可產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，并顯示出其生產(chǎn)決策對公司流動資金地位的影響：　　一、公司訂購生產(chǎn)100部電腦所需的零組件，因電腦行業(yè)采購原料、零件習(xí)慣上實行信用賒購方式，因而此項交易僅發(fā)生應(yīng)付帳款，對現(xiàn)金流量并無立即影響；　　

二、組裝零件成為電腦成品，需要雇傭若干勞動力，產(chǎn)品完成時，工資并未全部支付， 因而一部分發(fā)生應(yīng)付工資；　　

三、電腦成品以信用銷售方式售出，因而發(fā)生應(yīng)收賬款，并無立即現(xiàn)金流入；　　

四、在生產(chǎn)過程中的某一階段，在收回應(yīng)收賬款之前，公司必須支付應(yīng)付帳款及應(yīng)付工資，因而發(fā)生凈現(xiàn)金流出。此項現(xiàn)金流出須向銀行借款融通；　　

五、當(dāng)公司收回應(yīng)收帳款時，流動資金的現(xiàn)金流程循環(huán)（cash flow cycle）已經(jīng)完成。 此時公司有能力償還借款，此項借款的目的在于協(xié)助生產(chǎn)的進(jìn)行及營運(yùn)周轉(zhuǎn)?！　‰娔X公司進(jìn)行產(chǎn)銷活動，把零組件及人工轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的過程，稱為現(xiàn)金轉(zhuǎn)換循環(huán)（cash conversion cycle），這一模型中應(yīng)用若干術(shù)語，分別解釋如下：　　存貨轉(zhuǎn)換期間：是指把原物料或零組件制造為產(chǎn)品，并將產(chǎn)品售出所需的時間；銷貨/存貨=存貨周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)愈多，代表該企業(yè)推銷商品的能力及經(jīng)營績效越佳，因此存貨轉(zhuǎn)換期間不宜過長?！　?yīng)收賬款轉(zhuǎn)換期間：是指應(yīng)收賬款收回現(xiàn)金所需的時間，又稱為銷貨懸?guī)ぬ鞌?shù)（days sales outstanding.DSO）?！　′N貨/應(yīng)收帳款=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率越高表示企業(yè)收帳的速度及效率越佳。 假定DSO為54天，就是指銷貨發(fā)生的應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，需要54天時間?！　〈尕涋D(zhuǎn)換期間與應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)換期間合稱為營業(yè)循環(huán)周期?！　?yīng)付帳款遞延期間：是指自購進(jìn)原料或雇傭人工至支付價款及工資所遞延的平均天數(shù)。一般公司支付購料價款及工資的遞延期間，通常為30天?！　‖F(xiàn)金循環(huán)周期包括上述三個期間，其長度等于自公司購買（生產(chǎn)所需資源）原材料及人工支付現(xiàn)金之日起，至銷售產(chǎn)品收回價款之日止所經(jīng)過的天數(shù)，可以衡量公司的現(xiàn)金凍結(jié)在流動資產(chǎn)上的時間長短。